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来源：华泰期货
作者： 陈莉
市场要闻与数据
无
市场分析
配资炒股成本端，近期市场焦点依然在伊朗局势，原油价格跟随地缘变动。
PX方面，上上个交易日PXN258美元/吨（环比变动-1.00美元/吨）。近期中国PX负荷持稳，当前霍尔木兹海峡通行量环比提升，但整体仍低，亚洲负荷降至近几年低位。但因PTA负荷集中下降，PX去库幅度有所缩窄，现货浮动价格商谈明显回落，但季节性低库存下有支撑，若霍尔木兹海峡通行问题持续不解决，PX供应缺口仍大。
TA方面，PTA现货基差 122元/吨 元/吨（环比变动+21元/吨），PTA现货加工费483元/吨（环比变动+35元/吨），主力合约盘面加工费396元/吨（环比变动+6元/吨），短期PTA负荷预计维持低位。当前仓单和社会库存仍偏高，但 随着PX缓冲库存的消耗，PTA负荷下降至低位，5月去库幅度预计较大，继续关注聚酯减产情况。
需求方面，聚酯开工率81.5%（环比-0.3%），本周聚酯小幅下降，织机/加弹负荷小幅反弹，当前订单整体仍偏弱，同时高价下替代效益显现，终端以消化原料备货为主，采购跟进有限，目前织造成品库存和原料库存均不高，但下游尽可能降低开机控制库存上升速度。短期聚酯负荷持稳，但库存压力偏高，关注织机负荷变化和订单变化，需求负反馈仍存。
PF方面，现货生产利润55元/吨（环比-36元/吨）。直纺涤短跟随原料调整，因短纤加工差偏弱，工厂协同减产，短纤负荷下调。需求端，纯涤纱盘整为主，销售一般，库存增加，负荷略有下滑；涤棉纱走货一般，价格上涨，库存维持，负荷微增。综合来看，在工厂减产及贸易商持货量减少等支撑下，短纤市场供应过剩压力有所缓解，但需求弱势和高价下替代效益依然存在，后期关注原料走势，负荷仍有进一步下滑趋势。
PR方面，瓶片现货加工费1489元/吨（环比变动-52元/吨）。基本面方面，聚酯瓶片装置负荷持稳，天圣20万吨新装置计划月底出瓶片，聚酯瓶片工厂维持挺价，且多倾向于接出口订单，流通货源依然偏紧，同时出口表现较好，瓶片工厂库存维持在低位，加工费高位运行。
元股证券:ygzq.hk
策略
单边：PX/PTA/PF/PR中性。当前美伊口径和部分条款仍有分歧，但整体正在向达成协议的方向进展，继续关注谈判细节和霍尔木兹海峡通行情况，目前通行量仍低，但边际有放松迹象。目前来看聚酯产业链供应恢复仍需要时间，但供应边际回升的预期压制市场心态，同时目前下游处于淡季，短期价格预计还将受到压制，但市场信息多变，关注成本和需求变化。
跨品种：无
跨期：无
风险
原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
免责声明：
2025年度，公司处于业务升级的攻坚阶段，光伏业务受行业阶段性供需失衡等因素影响，热场需求持续减少，锂电、交通等新业务仍处于市场拓展期；同时公司根据《企业会计准则第8号——资产减值》以及公司会计政策、会计估计的相关规定，基于谨慎性原则对公司存在减值迹象的资产进行减值测试，计提资产减值损失约10.64亿元。受行业周期、业务升级和资产减值等因素综合影响，公司2025年度经营业绩出现阶段性亏损。
报告期内，公司营业收入较上年同期实现一定增长，主要得益于行业需求持续向好：(1)接入网领域，受益于国内运营商FTTR建设提速及千兆光网升级的市场机遇，产品需求逐步提升，带动接入网业务收入稳步增长。(2)数据中心及无线接入领域，公司基本盘保持稳健增长，同时25Gbps-100Gbps电芯片产品陆续完成核心客户的导入与认证工作，进一步切入高端市场，为公司持续发展打开新的增长空间。
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责任编辑：朱赫楠 配资公司避坑指南
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