【报告导读】
1. 全尺寸具身智能人形机器人收入贡献占比达41%。
2. 全尺寸具身人形规模化交付超千台，超80%落地工业实地及数采场景。
3. 规模效应初显，持续加大研发投入。
]article_adlist-->核心观点
今年政府工作报告中，在政策取向上，“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”组合一以贯之；今年政府工作任务中，“深入实施提振消费专项行动、充分挖掘释放有效投资潜力”排在首位，“培育壮大新兴产业和未来产业”在列。
3月6日，十四届全国人大四次会议举行经济主题记者会，围绕落实“十五五”规划，证监会主席吴清提及了资本市场多个改革重点。当天会上，最为市场关注的则是深化创业板改革。据吴清介绍，创业板将增设一套更加精准、更为包容的上市标准，不仅为新型消费、现代服务业优质创新创业企业打通上市通道，还将复制科创板改革的有益经验推出IPO预先审阅机制。哪些企业将站上资本风口也将成为市场关注的焦点。另外，吴清表示，目前改革总体方案已基本成型，完善后将择机发布实施。
事件：2025年公司实现营收20.01亿元，同比增长53.3%。归母净亏损7.03亿元，较去年同期净亏损11.24亿元同比收窄。
全尺寸具身智能人形机器人收入贡献占比达41%。分产品看，全尺寸具身智能人形机器人产品及解决方案收入8.21亿元，同比增长2203.7%，收入占比达41.1%，成最大收入来源；非具身智能人形机器人收入0.48亿元，同比增长15.3%，占比2.4%；其他智能机器人收入6.29亿元，同比-16.9%，占比31.4%；其他智能硬件设备收入4.99亿元，同比增长6.4%，占比24.9%。分应用场景看，全尺寸具身智能机器人收入7.14亿元（去年同期0.36亿元），占比35.7%；消费级机器人收入5.23亿元，同比增长9.6%，占比26.1%；物流智能机器人收入2.74亿元，同比-14.9%，占比13.7%；教育智能机器人收入4.13亿元，同比增长13.7%，占比20.6%。分区域看，境内收入15.26亿元，占比76.2%；境外收入4.75亿元，占比23.8%。
元股证券:ygzq.hk
全尺寸具身人形规模化交付超千台，超80%落地工业实地及数采场景。2025年全尺寸具身智能人形机器人销量1079台，超80%进入汽车制造、智慧物流、3C、半导体制造、航空制造、工业数采等工业场景，任务包括搬运、分拣、质检等，客户包括海外芯片制造企业、欧洲飞机制造企业、海外3C电子制造企业、多家新能源车企、多家大型汽零厂商等。
规模效应初显，持续加大研发投入。25年销售费用4.71亿元，同比减少0.53亿元，费用率23.5%，同比-16.6pct；管理费用3.36亿元，同比减少0.34亿元，费用率16.8%，同比-11.6pct；；研发费用5.08亿元，同比增加0.29亿元，费用率25.4%，同比-11.3pct。公司已发布第三代工业机器人Walker S2、第四/五代灵巧手，升级了群脑网络2.0，并已具有融合RL和VLA的灵巧操作大模型Thinker-VLM，以及世界模型Thinker-WM。公司25年完成了多轮配售，当前账上货币资金49.2亿人民币，有力支撑未来具身领域研发投入。
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AI发展放缓的风险，商业化不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，降本不及预期的风险，融资环境改变的风险。
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【银河机械鲁佩】公司深度丨优必选 (9880.HK)：全栈自研构建技术壁垒，订单放量加速商业落地
本文摘自：中国银河证券2026年4月7日发布的研究报告《【银河机械】公司2025年报业绩点评_优必选_全尺寸具身人形交付超千台，商业化拓展超预期》
分析师：鲁佩
研究助理：彭星嘉
评级体系：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明：
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