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卓创资讯分析师 吴国栋
[导语]6月份国际市场价格明显回落，风险溢价被快速挤出，随着中国化工需求的回升，国际市场表现出一定程度止跌迹象。但四季度国际市场仍存一定程度供应压力，未来中国化工需求增长较为有限，PDH装置利润或因此受益。
因中东局势缓和，市场观望增加，同时国际市场现货供应相对充足，价格随原油宽幅下跌，截至6月22日，丙烷CFR华东跌至659美元/吨，短短7个交易日，价格下跌241美元/吨，折合人民币价格跌破5000元/吨。
图1 原油以及丙烷到岸价对比
数据来源：卓创资讯
进入中旬，因中东局势进一步缓和，美伊达成谅解备忘录，且6月19日之后，霍尔木兹海峡船舶通行数量逐步回升。国际LPG市场现货供应相对充裕，美国出口维持高位，中东资源将重返全球市场，同时原油价格近期同步回落，WTI一度跌至72美元/桶附近，因此国际市场价格宽幅下跌，风险溢价消除，国际市场成交基准以及贴水均明显下跌，折合美金到岸价格跌至2024年以来的均线水平，而人民币价格更是跌破2024年以来均线，同时也跌破2月底价格水平。
受益于国际市场价格下跌，国内化工装置预期利润回升，且出现近3年以来罕见正值，因此原料采购热情明显回升。国内PDH开工负荷率从5月初开始逐步回升，截至6月18日当周，国内PDH装置开工负荷率回升至64.48%，未来或进一步回升至70%附近。因此尽管部分燃烧需求难以恢复，但因化工需求的恢复，也令近期国际市场下跌趋于缓和，有一定企稳态势，未来一段时间国际LPG市场表现或也强于原油价格变动。
图2 国内PDH装置利润与开工负荷率变化
数据来源：卓创资讯
同时需要注意的是，下半年尽管有3套共计接近200万吨PDH装置计划投产，但根据过去两年的投产进度来看，大概率会有推迟，且即便投产，时间也偏向四季度尾，因此，整体对下半年的需求增量带动较为有限，国内即便下半年有乙烯需求的增长，但同样需要面临燃烧需求的继续萎缩。
重庆股票证券配资而供应却要面对来自美国的高供应中东的供应恢复，尤其是近一年随着美国分离设施和出口设施的完善，资源出口进一步增加，在中东局势升级的二季度，美国单月出口达到创纪录的714万吨。美国2026年出口或达7500万吨，同比去年增长10%，在中东资源恢复的背景下，国际市场或面临较大的供应压力。
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往年来看，一般四季度因燃烧需求旺季，PDH装置在四季度亏损相对更为严重，但面临国际市场相对充足的供应，以及需求增长乏力，2026年下半年国际市场价格或难有太强势表现，PDH装置的亏损情况或有一定程度改善。
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责任编辑：李铁民 安全配资杠杆指南
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