天阳科技算力租赁业务未来每年有望贡献超过1亿元的净利润。这是源达信息在近日发布的一份研报中给出的判断。
作为国内深耕二十载的头部银行IT解决方案服务商，天阳科技立足传统金融科技基本盘，积极布局算力租赁、航空互联两大新兴业务，形成传统银行IT主业、算力租赁、航空互联三大成长逻辑共振的发展格局。
源达信息研报指出，公司传统主业边际修复拐点显现，算力租赁成为第二成长曲线，航空互联提供远期业绩期权，长期成长路径清晰，首次覆盖给予“买入”评级。
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算力业务或将实现1亿元净利润
元股证券:ygzq.hk
毋庸置疑，算力租赁是目前天阳科技的主攻业务板块。
从行业发展角度来看，算力行业正迎来高速扩容周期，赛道景气度极高。IDC数据显示，2028年全球AI服务器市场规模将达2227亿美元，中国AI算力市场规模可达552亿美元；2025年至2028年国内市场复合增速高达31%，显著高于全球水平。
行业高增长的驱动原因，一方面，是高端AI芯片受产能与出口管制约束，企业自建算力采购难度大、合规风险高；另一方面，是算力基建为重资产模式，资本开支庞大，而租赁模式可实现重资产投入轻量化，大幅提升资金效率。此外，国内金融、政务领域“算力不出域”合规要求，推动第三方属地化算力需求持续爆发。
在此情形下，天阳科技2026年切入算力租赁赛道，不同于行业“先建产能、后拓客户”的高风险模式，公司采用先锁单、后投产的闭口运营模式，彻底规避算力空置风险。
目前，公司已锁定大额长期稳定订单，通过控股子公司拿下5年期35亿元至40亿元算力采购框架；2026年6月再签3.03亿元算力云服务协议，48个月按月稳定结算，业绩确定性极强。
从业绩贡献维度测算，天阳科技已签署的算力租赁相关订单总规模约50亿元，且仍在持续拓展其他增量客户，订单储备具备进一步增厚空间。按项目投产节奏与运营周期保守估算，若算力租赁业务进入稳态运营后年营业收入达到10亿元，参考国内第三方算力租赁行业的普遍盈利水平，取12%的净利率作为测算基准，对应全年可实现净利润约1亿元。
航空互联业务打造业绩增长期权
与算力业务不同，天阳科技在航空互联网方向的渗透率暂时较低，但长期成长逻辑清晰。
通胀放缓加剧了日本央行效仿全球其他央行，加大货币刺激力度的压力，尤其在市场普遍预计美联储将在本月晚些时候开始降息之际。问题是日本央行的弹药基本已经耗尽。10月份将启动的消费税上调也是政策制定者的一项担忧。之前的上调对消费者造成了沉重打击，令经济下滑。机构分析师预计日本核心通胀将在走向秋季期间继续放缓，政策相关因素(手机服务费用、教育成本下降)是主要的推动力。
伴随居民出行消费升级、民航数字化转型提速，机上网络服务、场景电商、精准营销、航空金融等衍生需求持续爆发。该赛道具备合作壁垒高、项目周期长、现金流稳定的特点，先发卡位企业可长期享受行业增长红利，同时航空高净值客流可与金融科技业务深度联动，形成完整商业闭环，增量空间充足。
依托多年金融科技运营、合规管理与支付结算技术积淀，天阳科技顺利卡位，采用设备交付+长期分润的轻资产模式，与头部航司达成10至15年长期合作，可持续获取流量分润、场景增值服务、金融配套服务等多元收益，有效平滑传统金融IT业务的周期波动，提供稳定长期现金流。
业务协同层面，公司将金融科技能力嵌入机上全场景，搭建“场景获客—金融转化—数据迭代”的业务闭环，同时积累跨领域场景运营经验，为后续拓展更多垂直赛道奠定基础。
源达信息认为，该业务短期业绩贡献有限，但远期成长弹性充足，是公司重要的业绩期权。
传统主业龙头优势稳固
除了新业务，在传统主业银行IT方面，天阳科技依旧保有较高的市占率。
研报内容显示，天阳科技的信贷解决方案市占率位居行业第二，信用卡解决方案连续六年市占率第一，拥有超400套成熟金融解决方案，服务覆盖国有大行至农商行全层级银行机构。
据了解，银行IT是金融数字化与信创建设的核心支撑赛道，长期成长确定性较强。2023年至2024年，行业受银行IT投入节奏放缓、项目验收周期拉长、市场竞争加剧等因素影响，营收与盈利短期承压，但行业核心需求并未消退。
在该业务方面，天阳科技的盈利拐点明确。数据显示，2026年Q1，公司综合毛利率同比小幅回升至25.95%，终结持续下滑态势，费用管控持续优化，规模效应逐步释放。
针对2025年公司直接人工占营业成本86.6%的高成本痛点，公司全面落地AI赋能，以AI工具替代基础人力工作，持续压降刚性成本、提升交付效率。同时公司推进国内下沉市场深耕与海外市场拓展，持续打开传统主业增量空间。
给予“买入”评级
总结天阳科技的三大成长主线，源达信息预测，公司将呈现“主业稳健托底、新业务高速放量”的阶梯式增长态势，2027年起进入盈利加速释放周期。
该机构预计，2026年至2028年，公司总营收分别为21亿元、31亿元、37.5亿元，对应增速9.7%、47.6%、21%。其中，传统主业稳步修复、毛利率持续上行，算力租赁业务从2026年2.5亿元营收快速增长至2028年18亿元，成为核心增长动力，航空互联长期价值逐步兑现。
估值方面，公司2026年至2028年对应PE分别为96.0倍、41.9倍、24.5倍。源达信息认为，天阳科技兼具稳健主业基本盘与高弹性新兴赛道，业绩增速优于行业平均，成长价值突出。因此，首次覆盖给予公司“买入”评级。
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